最近，高盛全球首席股票策略分析师 Peter Oppenheimer 在访谈里多次提到，做全球资产配置时，亚洲与新兴市场值得提高权重，同时他也强调中国股市依然具备吸引力，并且对AI相关资产的判断相当明确，暂时还看不到泡沫迹象。
很多人听到“看多”两个字，第一反应是要不要立刻追一把热度。其实把语境放回去，你会更容易理解他真正想表达的重点：这更像是一套面向2026年的资产配置路线图，核心动作叫分散，核心逻辑叫从“高度拥挤的少数资产”转向“更广阔的收益来源”。
Oppenheimer一贯喜欢用周期框架拆解市场。他把经济与股市的情绪和驱动分成不同阶段，并判断当前全球市场仍处在偏乐观的区间里。更关键的是，高盛研究团队在其展望文章里提到，未来12个月全球股市按市值加权的价格上涨预期约9%，加上股息的总回报约11%，并强调这轮回报更可能来自基本面的利润增长，而不是估值再来一轮大幅抬升。
当“回报来自盈利”成为主线时，接下来的问题就变得更实际了：哪些地区的盈利更可能改善，哪些市场的估值更容易容纳波动，哪些赛道的增长更可能从股市走向现金流。于是，中国市场被点名，就不奇怪了。
先看估值这一块，高盛在2026年中国股市展望里给出了一组非常直观的对比。报告提到，MSCI中国指数与沪深300指数基于未来12个月的远期市盈率大致分别为12.4倍与14.5倍，并测算到2026年底更合理的交易水平约在13倍与15倍附近。更值得注意的是，报告同时指出，从全球范围比较，MSCI中国指数相对发达市场与其他非中国新兴市场仍有明显折价，分别约38%与11%。
估值的意义，经常被简化成“便宜”或“不便宜”。站在资产配置者的视角，估值更像安全空间。它决定了同样一段盈利增长路径，在不同市场里会被市场用什么倍数去定价，也决定了当资金开始做全球再平衡时，哪些市场更容易获得“被动的加分”。这一点与Oppenheimer强调的分散化思路是同一条线。
把视角从估值挪到盈利，高盛给出的理由更具指向性。报告认为，2026年中国上市企业盈利增长有望加速，预期MSCI中国指数和沪深300指数2026年盈利增长均为14%，并且提到人工智能、走出去、反内卷等因素可能带来增长动力；在行业维度上，TMT（互联网与硬件）盈利增速预计约20%，成为重要贡献方向之一。
这就解释了为什么他们并没有因为AI热度就转为谨慎。原因很简单，当盈利预期能够落到产业链条的多层结构上，市场就有机会从“少数龙头拥挤交易”逐步过渡到“全链条寻找确定性”。你会发现，这种看法与很多投资者直觉里的“只盯最强的那几只”差别很大。它更像一次从点到面的扩散。
资金面同样是高盛强调的另一根支撑柱。报告提到，全球对冲基金当前对中国股票的净配置与总配置比例仍显著低于此前周期峰值，同时也提到全球共同基金资产对中国股票整体仍处于低配状态；在境内资金角度，高盛还给出了对新增资金流入的预测，认为2026年可能出现超过3万亿元人民币的新增境内资本流入股市。
这些数字听起来“宏大”，但它们真正想表达的是一个方向：当配置比例处在相对较低的位置时，只要基本面预期改善，资金再平衡带来的边际变化会更敏感。配置者往往不追求抓住每一次短期波动，他们更在意长期组合里，哪里有更合适的赔率结构。
把这套逻辑放到全球市场的现实里，承上启下就更自然了。因为从2026年初的资金流向看，全球资金确实在做“降低集中度”的动作。路透社援引LSEG Lipper数据提到，1月全球非美国股票基金吸引了显著流入，金额达到154亿美元，为4年多来最高，背后原因之一是投资者对高估值的美国科技股更谨慎，同时更青睐估值更友好、行业结构更偏周期的海外市场。
这并不需要你对任何单一市场做极端判断，它只是告诉你一个更接近现实的变化：当“只买一处最拥挤资产”越来越难以解释组合收益时，配置盘会更愿意把筹码分散到更多地区与板块。Oppenheimer“看多中国”的语境，正好落在这种全球再平衡的节奏上。
再回到大家最关心的AI。Oppenheimer在访谈中重申，AI暂时未见泡沫迹象，并提醒投资者重视多元化配置。 你可以把他这句话理解为一种“降温方式”：承认部分资产估值偏高，同时保留对产业趋势的信心。这样做的结果通常不是放弃AI，而是把AI拆成更细的结构，去找更稳的盈利路径。
市场的最新变化也在提示同一件事。路透社在2月初的一篇报道里提到，全球AI交易正在出现分化，投资者开始更细致地区分“AI基础设施与硬件的受益者”以及“处在链条更下游、回报兑现不够清晰的公司”，并强调这种分化更多是选择性增强，而不是对AI趋势的否定。
当AI进入这种阶段，最有效的应对方式往往不是追逐情绪，而是把“扩散路径”当作研究框架。上游看算力和关键硬件，中游看数据中心与能源配套，下游看能把模型做成产品与服务的应用公司，同时也要留意那些用AI提升效率、改善成本结构的传统行业龙头。链条越清晰，估值与盈利越容易对上号，波动也更容易被理解和管理。
如果还想再加一层“更硬的现实支撑”，可以看一眼宏观与产业数据。国家统计局在2026年1月27日发布的数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，同比增长0.6%；分行业看，制造业利润增长5.0%，电力热力燃气及水生产和供应业利润增长9.4%。这些数据从一个侧面说明，产业层面的利润改善在继续发生，并为“盈利驱动的行情叙事”提供了更扎实的背景。
说到这里，高盛的观点其实已经相当清楚了：全球股市仍值得配置，回报更多靠盈利，区域上要分散，亚洲与新兴市场更有相对吸引力；中国市场的吸引力来自估值折扣、盈利提速预期与资金再平衡空间；AI方向依然重要，不过更适合用链条扩散的方式去参与，而不是只盯单一赛道。
对普通投资者来说，最有用的落点通常有三个。第一，把“看多”理解成中长期配置观点，别把它当作短期暴涨信号。第二，更重视盈利兑现路径，关注能把趋势转化为利润与现金流的公司。第三，给组合留出应对波动的空间，节奏感比情绪更重要。高盛提醒市场处在偏乐观阶段时，波动并不稀奇，能否把波动转化为策略优势，往往决定长期体验。
最后总结一句，高盛首席唱多中国股市，本质是一套全球配置再平衡的推演结果。估值提供了空间，盈利提供了方向，AI扩散提供了结构性机会。理解到这一步，你就能更从容地看待“唱多”这两个字，也更容易把它转化为可执行的研究与配置思路。
信息源列表
《Global Stocks Are Projected to Return 11% in the Next 12 Months》 Goldman Sachs Insights Peter Oppenheimer等 2026-01-08
《独家专访高盛全球首席：全球股市处于乐观阶段 AI未成泡沫》 第一财经 财经夜行线 2026-02-06
《三个判断、三个理由、三个方向 高盛看好2026年中国股市表现》 证券时报网 来源上海证券报 作者费天元 2026-01-08
《2025年全国规模以上工业企业利润增长0.6%》 国家统计局 国家统计局 2026-01-27
《Global ex-U.S. equity funds draw inflows as investors shun pricey U.S. tech》 Reuters Patturaja Murugaboopathy 2026-02-05
《AI trade splinters as investors get more selective》 Reuters Lucy Raitano 2026-02-06
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